Fallen фирма: Каталог товаров FALLEN (Фоллен) в интернет бордшопе Сквот. История бренда Фален, отзывы, фото, новинки и команда прорайдеров. У нас всегда можно купить товары FALLEN (Фоллен) с доставкой по России.

Fallen, США: официальный сайт, компания производитель

Справочная информация о бренде Fallen, США: официальный сайт, год создания, компания/фирма производитель

Год основания:

2003

Официальный сайт:

http://www. fallenfootwear.com.

Забавное видео

Этот малыш еще ходит в садик, но играет в баскетбол лучше многих взрослых!

Нужны деньги до зарплаты?

более 30 сервисов

Кредиты онлайн на карту за 15 минут

до 180 дней

макс срок

до 20 000 грн.

макс сумма

Перевод Unstoppable — For The Fallen Dreams текст и слова песни

With each breath, with each step	С каждым вдохом, с каждым шагом
I fall a little further from the plans that I have laid	Я падаю немного дальше от планов, которые я заложил
With each breath, with each step	С каждым вдохом, с каждым шагом
I feel a little smaller in the bed that I have made	Я чувствую себя немного меньше в постели, которую я сделал
People will hate you, shake you, break you	Люди будут ненавидеть тебя, трясти тебя, ломать тебя
Standing firm will make you	Постоянная фирма сделает вас
Unstoppable!	Неудержим!
When we stumble when we fall	Когда мы спотыкаемся, когда мы падаем
When there’s nothing left at all	Когда ничего не осталось вообще
We get up, we get up, we get up again	Встаём, встаём, встаём снова
We get up, we get up, we get up again	Встаём, встаём, встаём снова
With each breath, with each step	С каждым вдохом, с каждым шагом
I fly a little closer to the ledge from where I fled	Я подлетаю немного ближе к уступу, откуда бежал
With each breath, with each step	С каждым вдохом, с каждым шагом
I feel a little closure from the life that I have led	Я чувствую маленькое закрытие от жизни, которую я вел
People will hate you, shake you, break you	Люди будут ненавидеть тебя, трясти тебя, ломать тебя
Standing firm will make you	Постоянная фирма сделает вас
Unstoppable!	Неудержим!
When we stumble when we fall	Когда мы спотыкаемся, когда мы падаем
When there’s nothing left at all	Когда ничего не осталось вообще
We get up, we get up, we get up again	Встаём, встаём, встаём снова
We get up, we get up, we get up again	Встаём, встаём, встаём снова
When the world is caving in	Когда мир прогибается
When your skin is wearing thin	Когда ваша кожа истончена
We get up, we get up, we get up again	Встаём, встаём, встаём снова
Yeah we get up, we get up, we get up again	Да, мы встаем, мы встаем, мы снова встаем
And now I know how much I can take	И теперь я знаю, сколько я могу взять
How my bones bend and crack before they break	Как мои кости сгибаются и ломаются, прежде чем сломаться
How long the night lasts before the day	Как долго длится ночь до дня
How far I need to walk around the world	Как далеко мне нужно ходить вокруг света
Before I start back again	Прежде чем я начну снова
What doesn’t kill you makes you stronger	То, что не убивает, делает тебя сильнее
And you won’t fear death any longer	И ты больше не будешь бояться смерти
What doesn’t kill you makes you stronger	То, что не убивает, делает тебя сильнее
And you won’t fear death any longer	И ты больше не будешь бояться смерти
People will hate you, shake you, break you	Люди будут ненавидеть тебя, трясти тебя, ломать тебя
Standing firm will make you	Постоянная фирма сделает вас
Unstoppable!	Неудержим!
Unstoppable!	Неудержим!
When we stumble when we fall	Когда мы спотыкаемся, когда мы падаем
When there’s nothing left at all	Когда ничего не осталось вообще
We get up, we get up, we get up again	Встаём, встаём, встаём снова
We get up, we get up, we get up again	Встаём, встаём, встаём снова
When the world is caving in	Когда мир прогибается
When your skin is wearing thin	Когда ваша кожа истончена
We get up, we get up, we get up again	Встаём, встаём, встаём снова
Yeah we get up, we get up, we get up again	Да, мы встаем, мы встаем, мы снова встаем

Venom (8) ‎– Fallen Angels

A1		Hammerhead
A2		Nemesis
A3		Pedal To The Metal
A4		Lap Of The Gods
B1		Damnation Of Souls
B2		Beggerman
B3		Hail Satanas
B4		Sin
C1		Punk´s Not Dead
C2		Death Be Thy Name
C3		Lest We Forgot
C4		Valley Of The Kings
D1		Fallen Angels
D2		Annunaki Legacy
D3		Blackened Blues

 

• Формат

  2 LP

• Размер пластинки (дюйм)

  12″

• Масса (г)

  180g

• Номер по каталогу

  788452

• Издательство

  Spinefarm Records

• Страна происхождения

  Europe

• Год издания

  2011

The Fallen Lords на Old-Games.

RU Самое тяжелое, с чем приходится сталкиваться, обозревая старые игры, это разница во времени. Игра может быть шедевром всех времен и народов, но даже заядлого любителя классических игрушек может отпугнуть пиксель, бегающий за другим пикселем и стреляющий тому вдогонку третьим пикселем. Тем приятнее приступать к обзору действительно красивой и увлекательной игры, коей, несомненно, и является

Myth: The Fallen Lords.

​
До некоторых пор фирма Bungie была совершенно неизвестна PC-геймерам. В активе этой команды находилось всего несколько игр для Mac, что, естественно, не могло сказаться на популярности Bungie в среде Mac-игроков, так как те по причинам, неизвестным простым смертным, всегда были, есть и будут обделены хитовыми играми в больших количествах. Или просто играми в больших количествах. Так или иначе, но Bungie, осознав свое место под маковским Солнцем, решила провести экспансию на рынок ПК игр. Первый блин, сиквел Маковского хита – Marathon 2 – вышел, естественно, комом. Может быть, для обладателей Mac игры вроде Marathon и в диковинку, но на то ПК и ПК, что на нем задолго до Marathon появился Doom.

Но Bungie, потерпев первую неудачу, не сдалась и совершила неожиданный шаг: анонсировала трехмерную тактическую стратегию в реальном времени. В 96-ом году подобные заявления звучали революционно. Тут вы можете справедливо намекнуть на существование действительно первой трехмерной стратегии – Total Annihilation. Да, TA вышла раньше, но Myth, в свою очередь, был раньше анонсирован. Дело в том, что изначально Myth своими предрелизными скриншотами поразил всех, кому посчастливилось их увидеть, но на ближайшей Е3 Bungie неосторожно продемонстрировала критично настроенной публике дико тормозящую версию игры. Несомненно, «такого хоккея нам не надо», подумали игровые журналисты, и позволили разработчикам с их медлительным творением пропасть из своего поля зрения. Как потом оказалось, время, проведенное в добровольном заключении Bungie в одной келье с Myth, не прошло даром. И хотя игре не суждено было стать первой трехмерной стратегией, хитом она все-таки стала.

Завязка Myth, в отличие от ее графической начинки, особо не впечатляла и в далеком 97-ом. По традиции многих сказочных миров, в мире Myth иссиня-черное зло ведет неравный бой с уступающим ему по силам добром. Вот только порулить нам дадут только «хорошими» парнями, видимо, большое количество злодеев сделало бы прохождение за них слишком неинтересным.

​
Приступив к игре, мы обнаружим, что под наше командование выделяется небольшое количество юнитов разной боевой специализации. Универсальных подчиненных нам никто не выделил, поэтому придется справляться теми, кто есть. А есть у нас, например, мечники, которые на равных могут в чистом поле противостоять… мечникам противника. Правда, то, что нападает на нас из-за кустов или выползает из-под воды, мечниками назвать язык не поворачивается: какие-то то ли гиено-, то ли горлумо-подобные существа, передвигающиеся вприпрыжку, зомби с большими тесаками или какие-то уродцы с кинжалами о двух лезвиях… Естественно, Myth на то и тактическая стратегия, что при должном уровне мастерства несколько рыцарей можно отправить в обход засад врагов и устроить вражьим стрелкам день «Д». Как вы понимаете, лучник воину в ближнем бою не соперник. Но на всякий случай, если вдруг обойти врагов не удается, а их стрелы уж слишком больно бьют, у нас тоже имеются стрелки. Успешно маневрируя по пересеченной местности карты, можно небольшим отрядом снайперов выкосить роту тупых монстров. Но на случай, если рота подберется слишком близко, у нас есть козырный туз в рукаве. Возможно, я несколько преуменьшил размер местных гномов, но если и ошибся, то не на много. Как таким маленьким существам удается кидать гранаты, по величине не многим меньшие, чем они сами – загадка величайшая. Но наличие в отряде одного, а то и нескольких таких гренадеров, резко увеличивает ваши шансы на успех в ближнем бою. Вот только лучше не доводить до абсурда, когда гном будет с веселым гиканьем бросать свои бомбы прямо в эпицентр сражения, в котором участвуют ваши пехотинцы, иначе ненавистное «casualty» вам придется услышать не один раз…

Игра обладает большим количеством заданий на миссию, что для игр такого жанра – несомненный плюс. Разведка, погоня, оборона, атака, отступление – все это и многое другое – малая часть того, что вам придется пережить в Myth. Так как в игре нет административно-хозяйственной части, то вы десять раз подумаете, прежде чем отправить одного «лишнего» бойца разведать территорию – подкрепления просто так вам тоже никто не пришлет, так что получайте в начале каждого задания пару десятков бойцов, пяток колчанов стрел, десяток гранат, распишитесь в получении и крутитесь дальше как хотите.

А крутиться, для начала, можно на месте. Чудесная камера, которая двигается именно туда, куда нам надо, демонстрирует нам все красоты движка от Bungie. По сути дела, мы видим перед собой одну из первых стратегий, которая поддерживала 3D ускорители, и поддерживала их вполне обосновано, так как, например, эффекты взрывов выглядят очень впечатляюще. Другое дело, что все персонажи в игре – спрайтовые, но назвать это недостатком – язык не поворачивается. Зато ландшафты в игре изумительны: аккуратные холмики (с которых стрелять гораздо сподручнее, особенно если врагов в несколько раз больше), ровная гладь озера (из которого может вылезти супостат), спокойные домики (с разбросанными вокруг останками своих бывших владельцев и их обидчиков: трупы в игре со временем никуда не пропадают, так же как и стрелы, не попавшие в цель) и слоняющиеся без дела мирные жители.

​
Прибавьте ко всему вышесказанному вполне сносный звук, уместную музыку, красивые видеоролики, несколько путей к решению той или иной задачи и атмосферность, и вы получите окончательный ответ на вопрос: играть ли в Myth? Играть. Конечно, на свете есть гораздо более красивые, продуманные, оригинальные и интересные тактические стратегии. Вот только одна загвоздка: их пока никто не видел…

Магические разборки | Мир ПК

И снова волшебные миры «Меча и магии» открывают свои необозримые просторы. Фирма «1С» с подачи компании Sky Fallen предлагает отечественным пользователям «золотое издание» популярной фэнтезийной ролевой игры «Магия крови». 

В новый выпуск помимо базовой кампании вошло ее продолжение, называющееся «Время теней». Кроме того, здесь есть и многопользовательское дополнение, позволяющее окунуться в колдовской мир целым отрядом единомышленников или конкурентов. Причем сделать это можно как по локальной сети, так и через Интернет.

Приобретающие игру получат ее в уже обновленной и дополненной версии 1.11, избавленной от ранее возникавших проблем. «Магия крови» предоставит игрокам возможность активно использовать различные парные комбинации из сотни колдовских приемов, относящихся к 12 различным школам. В ней реализован процесс улучшения оружия и доспехов с помощью новых материалов и волшебных рун, а также существует способ их ремонта. Конечно, для этого нужно освоить соответствующие умения и приобрести навыки определенного уровня.

Сюжет

Как принято в подобных играх, все начинается в глубокой древности. Когда-то давным-давно силы Света и Добра разгромили злого бога Модо и изгнали его из высшего мира Абсолюта. Теперь этот враг всего живого вынужден обретаться в обычных физических мирах и влачить жалкое существование простого смертного. Естественно, новоявленного темного властелина такое положение совершенно не устраивает, и он начинает свою злодейскую деятельность. Главной целью Модо становится разрушение Земли. Ведь только уничтожив реальный физический мир, он сможет вернуться из изгнания. Поэтому враг провозглашает сбор всех темных сил. Если же таковых не хватает, то он их создает, и здесь все средства хороши.

Его бурная деятельность начинает приносить свои черные плоды. По лесам и полям некогда прекрасной страны шныряют стаи опасных тварей. В городах появляются бесноватые проповедники, пророчащие скорый конец света и приносящие своему темному господину человеческие жертвы. Многие чиновники, забыв всякий стыд, вместо благоустройства вверенного им района страны занимаются исключительно мздоимством и казнокрадством. Вот в такое-то смутное время и начинает действовать игрок.

Действие

Выбрав героя из четырех доступных, пользователь оказывается в одном из районов страны. Если игра начинается за юного преподавателя школы магов, то действие поначалу происходит в стенах данного учебного заведения. При избрании крутогрудой цыганки игрок появляется в цыганском таборе. Начало от лица жены булочника заносит его в горняцкий поселок. Наконец, пожилой монах сразу оказывается в эпицентре опасных событий — в городе Эйвон.

Все персонажи заметно различаются между собой. Юный преподаватель выглядит рассеянным интеллигентным школяром. Он — натура утонченная и несколько болезненная, поэтому жизненная сила у него минимальная, однако при этом он наделен самым мощным интеллектом. Такой вариант героя может быстро стать великолепным боевым магом, если, конечно, его сразу не убьют.

Красавица цыганка, как и положено представительницам ее племени, постоянно напускала на себя мистический вид и зарабатывала на жизнь, предсказывая судьбу по руке и картам или гадая на кофейной гуще. Увлекшись этим занятием, она стала баловнем судьбы. Несмотря на средние показатели жизненной силы и интеллекта, она благодаря постоянному везению может выходить сухой из воды даже в самых критических ситуациях.

Жена булочника — крепко сбитая, всегда веселая женщина, со специфическим провинциальным говорком. Она обладает большой жизненной силой, однако ее интеллект оставляет желать лучшего. Убить ее сложно, так как заряженная здоровым сельским оптимизмом, эта женщина имеет дополнительные бонусы к здоровью и скорости регенерации.

Пожилой монах прожил «непростую» жизнь, что заметно отразилось на размерах его животика. Некоторый недостаток интеллекта он с лихвой компенсирует силой своего удара. Бурное прошлое, проведенное в кабацких драках и дальних странствиях, позволяет ему наносить врагам более существенный урон. Кроме того, он обладает еще и повышенной защитой.

В любом случае, какой бы из этих персонажей ни выбрал для себя пользователь, основная сюжетная линия начинает разворачиваться только с приходом в город Эйвон. Здесь происходит ключевая встреча с мэром, который и посылает новоявленного «приключенца» навстречу судьбе, точнее, в отдаленную деревушку. Через нее проходит торговый путь из далеких стран. Однако уже в течение довольно длительного времени ни один купеческий караван не приходит оттуда, что конечно же подрывает экономику страны. Игроку предстоит выяснить причины происходящего и, если потребуется, сурово наказать виновных.

После решения первой задачи сюжетная линия плавно ведет пользователя дальше. Ему предстоит помогать молодым бестолковым чародейкам, мирить поссорившихся колдуний и совершить еще множество добрых поступков. По мере выполнения основных заданий игроку будут встречаться все более опасные враги, причем некоторых из них можно отнести к категории «мини-боссов». Как правило, после каждого уничтожения такого врага герой заканчивает очередной этап главной кампании и переходит на следующий.

Естественно, помимо основной сюжетной линии в игре существуют и побочные квесты. Многие из них можно выполнять неоднократно, например, регулярно защищать одну милую даму от наскоков бесноватых гоблинов или помогать нерасторопному некроманту собирать разбегающихся зомби. Исполнение таких заданий не только повышает уровень героя, но и существенно увеличивает тяжесть его кошелька.

Игровая механика

В «Магии крови» реализован классический вариант ролевой игры с видом от третьего лица. Действие разворачивается на живописных просторах волшебной страны, разделенной на отдельные районы (локации). Переходы между ними осуществляются через порталы мгновенного перемещения (телепорты). Сами же районы сильно различаются и размерами, и ландшафтом. В «Магии крови» можно встретить как знойную пустыню, так и туманное болото. На любой из таких территорий пользователя ждут серьезные схватки с толпами агрессивных монстров, периодически пополняющих свои ряды. Так что попытка полностью зачистить какую-либо локацию может обернуться бесконечным боем на одном небольшом участке.

Хотя и приходится постоянно драться с нечистью самого разного толка, все же главный лейтмотив игры состоит в выполнении основных заданий кампании. Поэтому, прорубив себе дорогу среди невиданных зверей, порожденных буйной фантазией создателей игры, нужно добраться до ключевого места, чтобы выполнить соответствующие действия, причем далеко не всегда боевые. И то и другое приносит герою очки опыта.

Развитие персонажей

Как и в любой ролевой игре, в «Магии крови» герой имеет несколько базовых параметров и характеристик. К первым относятся энергия, интеллект и сила, ко вторым — количество жизни, уровень чи (аналог традиционной маны) и переносимый вес. Увеличение параметров, доступное при повышении уровня, приводит к возрастанию характеристик. Так, подъем энергии способствует росту количества единиц жизни и ускорению регенерации героя. Интеллект увеличивает чи и темп ее восстановления соответственно. Сила влияет на максимально допустимый для ношения вес и мощь физических ударов.

Наряду с подъемом базовых параметров рост уровня героя приводит к появлению свободных очков ремесла и заклинаний. Одни позволяют повысить специальные навыки персонажа, например способность покрывать амуницию разными веществами или умение чинить износившееся оружие. Другие, в сочетании с наличием соответствующих магических свитков, дают возможность запомнить новые заклинания и улучшить уже имеющиеся.

Кроме того, игрок может разукрасить своего аватара боевыми татуировками (до восьми), каждая из которых добавит ему какие-то позитивные качества.

Советы и рекомендации.

Пройдите тренировочные миссии, они дают хорошее представление об управлении и многих других аспектах игры.

В игре нет стандартного сохранения — имеются лишь контрольные точки, при прохождении которых происходит автосохранение. Поэтому лучше после такого события выйти из игры и перенести все файлы с игровым именем в отдельный каталог — при неудачном развитии сюжета легко восстановить игру.

По мере обнаружения различных материалов и рун все более полезными становятся навыки рунного мастера и кузнеца. Они позволяют существенно улучшить характеристики оружия и доспехов. Помните, что при вставке рун в амуницию безвозвратно снижается ее прочность.

Не тратьте очки на изучение всех заклинаний. Лучше выбрать несколько особо важных и стараться поднять их уровень как можно выше. При избытке хранимых жидкостей вызовите торгового джинна и продайте излишки. Деньги всегда пригодятся.

Если жители населенного пункта стали проявлять враждебность, то воспользуйтесь ближайшим телепортом и перенеситесь на любую доступную локацию, а затем сразу вернитесь. Местные снова будут нейтральны.

Не ввязывайтесь в бой с большой группой сильных врагов. Можно оставить им голема или иное вызываемое существо и отступить. Комбинируя заклинания, нужно учитывать их совместимость.

«Магия крови» представляет собой довольно симпатичную ролевую игру с интересным сюжетом. Любопытная магическая система в сочетании с эффективным использованием специальных навыков, развивающаяся на фоне красивой графики, придает ей незаурядность. Однако невозможность спокойно, на паузе, поработать с инвентарем или торговцем да и отсутствие стандартного сохранения несколько снижают ее привлекательность.

Магия крови. Золотое издание

Системные требования: процессор с тактовой частотой 1,5 ГГц, 512-Мбайт ОЗУ, Direct3D-совместимая видеоплата класса NVIDIA GeForce FX 4200 или ATI Radeon 9700 с 128 Мбайт памяти, DirectX-совместимая аудиосистема, не менее 2 Гбайт свободного дискового пространства, 4Х-дисковод DVD, мышь. Программа работает в среде Windows 2000/XP.
Разработка: Sky Fallen
Издание: «1C»

Читать «Магнитная буря» — Fallen Ellen — Страница 1

Пролог

– Поездка займет всего неделю, я очень хочу посмотреть этот остров, – своей рукой Шейла крепко сжимает ручку от чемодана, пока мы ожидаем объявление посадки на ее рейс. – Хаш будет с тобой, не забудь забрать его из школы. Ты знаешь все, что он любит.

Недоверчиво смотрю на нее, странная женщина, лететь непонятно куда, чтобы просто посмотреть на остров. Я тоже не против смотаться отдохнуть, но у меня учеба полным ходом, а тут еще мелкий пацан, который сидит на моей шее.

– Допустим, ты увидишь это место и что дальше? У тебя все равно нет таких денег на его покупку. И неизвестно, когда появятся, – утверждаю я, так как Шейла очень амбициозна, и все, что приходит в ее голову, должно моментально материализоваться.

– Просто не оставляй Хаша одного, ты же знаешь, что он пока еще бестолковый. И ваши видеоигры не делают его более уравновешенным. Как вообще можно воспитывать ребенка, таким образом, ты делаешь из него психа, – тихим голосом произносит она. – Отбой вовремя, никаких фильмов и тем более девчонок.

Делаю большие глаза, за кого она меня принимает?

– Я слишком люблю тебя, чтобы оскорбить такими действиями, – обожаю ее улыбку, – кроме того, у меня есть куча порнофильмов, я могу и таким образом обуздать своего…

– Ой, заткнись, Тони. Вот поэтому ребенка и нельзя с тобой оставлять, ты словно антигерой. Пошлый и наглый, стоит оставить вас наедине, и всем места будет мало.

Объявляют посадку на ее рейс, и мы становимся в очередь. Я немного нервничаю, для самолета, которым летит Шейла, это будет первый полет. Не люблю, когда ты бываешь первопроходцем, крепко сжимаю ее руку, от чего она стонет рядом со мной.

– Тони, все будет хорошо. Перестань дергаться, ты наводишь на меня нервозность. И теперь я начинаю думать, что билет, доставшийся мне совершенно случайно, не является удачей. Тем более его было очень сложно приобрести, это как первая поездка на Титанике, – я качаю головой в неверии, что она только что сделала подобное сравнение. – Ты же можешь просто стоять здесь и не ломать мои кости? – бубнит она строго, натягиваю ее кепку на глаза, от чего Шейла фыркает. – Не делай так.

Приобнимаю ее за плечи, наша очередь становится все меньше, а моя тоска по ней все сильнее. Как может быть такая сильная связь с ней? Оглядываюсь, нас окружают в основном пары, все улыбаются, расслабленно готовятся отдохнуть и побыть вместе. Мы же с Шейлой как раз наоборот, настолько привыкли быть вместе, что теперь разлука достаточно болезненна. Видимо, в основном для меня.

– Знаешь, я тут подумала, надо привлечь еще спонсоров. Фирма должна расти. Нужны серьезные люди, чтобы капитально укорениться и составить конкуренцию, – говорит она мне на ухо. – Ты мог бы этим заняться, пока меня не будет.

– То есть, пока ты греешь попку на островах, я должен смотреть за мелким, искать варианты и еще и учиться. Не многовато? – смеюсь я. – Женщина, знай свое место. Не думаю, что мы нуждаемся в деньгах. Безусловно, мы не монстры, и сами могли бы быть спонсорами.

Она словно мой близнец, синхронно повторяет мою мимику и даже чешет нос, как это делаю я.

Мы уже стоим у паспортного контроля, я должен отпустить ее руку, но не могу себя заставить. Шейла обнимает меня за плечи, крепко сжимает в своих объятиях до хруста костей и онемения.

– Береги его, я люблю тебя, – целует меня в щеку и уходит к представителю аэропорта.

Я отхожу в сторону и наблюдаю за ее действиями, как на прощание Шейла машет мне рукой и исчезает из зоны видимости. Сглатываю ком в горле, я не могу постоянно находиться с ней. Будто сосунок, прилипший к мамке, я держусь за нее, как утопающий за ветку.

Мы много раз летали на старых самолетах, так к чему эти сопли-то разводить на пустом месте? Остановившись на некоторое время, я смотрю в небо, ясная погода сопутствует полету. Надо выбросить все мысли из головы и спокойно ехать домой, чтобы забрать пацана из школы.

Сажусь в машину и спокойно выезжаю из аэропорта, приятная музыка, и я уже расслабленно двигаюсь в заданном направлении. Я все еще думаю, что ехать именно сейчас не было никакого смысла. Шейла ищет фантом, не более. Спонсоры просто так не найдутся, для этого нужны огромные вложения. Наша фирма еще не способна выкупить целый остров.

Звук сигнала сообщения привлекает моё внимание. Хмурюсь, оно от Шейлы. Она ведь в курсе, что в самолете телефоном пользоваться запрещено? Поток машин слишком большой, и я не отвлекаюсь от вождения. Смотрю на время, они уже пятнадцать минут как в воздухе, лететь примерно пять часов. Делаю тише радио, когда музыку прерывают срочными новостями. На дороге выстраивается целый ряд машин, которые создают пробку, что для этого часа странно. Многие начинают нарушать правила дорожного движения и бесконтрольно возвращаться в аэропорт. Что могло произойти? Хочу развернуться, но меня уже подпирают сзади.

– Черте что, – говорю я сквозь зубы и снова смотрю на время.

Прислушиваюсь к радио, делаю громче, до конца не понимаю, что они говорят. Кажется, о каком-то крушении чего-то.

Когда я беру телефон в руки, всего четыре слова пугают меня до ужаса. Руки начинают бесконтрольно дрожать, когда до меня доходит смысл написанного. Я потерял ее.

«Позаботься о сыне. Люблю».

Глава 1

Беатрис

Забегаю в дом, сбрасываю с плеча рюкзак, вихрем проношусь мимо ничего не понимающей тёти. На полпути спускаюсь с лесенок и быстрым шагом прохожу на кухню, целую в щёку ошарашенную женщину. За ее спиной беру шоколадный маффин, который еще горячий после выпечки. Выворачиваюсь из объятий, заталкиваю в рот кексик и забегаю по лесенкам в свою комнату. Наскоро пережёвываю, пока стягиваю с себя блузку и расстёгиваю юбку клёш. На столике около кровати стоит моя любимая вишневая кола, запиваю. Оставшись в одном нижнем белье, расхаживаю по своей комнате, на ходу танцую под импровизированную музыку, играющую в моей голове. Двигаю телом, напеваю знакомые слова.

– Хаш пригласил меня отдохнуть с ним на каникулах, Хаш Мейсон Джар Уилсон, – беру в руки расческу, провожу по волосам и пою в неё, пока рассматриваю свое тело в отражении. Слегка кривлю губы, когда останавливаюсь, чтобы отрезвить своё разыгравшееся воображение. Я только что чувствовала себя секс-бомбой, но стоит увидеть свое тело в зеркале, сразу становится понятно. Я, скорее, крохотная Дюймовочка с маленькой грудью и хрупким телосложением. Вот эти мои тоненькие руки, вытянутые вдоль тела, худенькая попа, которой даже не потрясти, и плоский живот. Я угловатая школьница, а не соблазнительница.

Ладонью беру свою грудь и понимаю – в мужской руке она потеряется. Хотя, твердая однёрочка в восемнадцать лет обещает дорасти до натянутой двоечки. Ну, я где-то читала о таком чудо средстве, на основе слизи улиток… Фу, блин, а с другой стороны, все равно.

Хаш пригласил меня, а это значит, почти год, проведенный вместе, может закончиться невероятным сексом, которого, к слову, я жду давненько. Быть девственницей в выпускном классе при самом сексуальном парне школы, это ведь странно? Мы никогда не заходим дальше второй базы, каждый раз он останавливается, как только его пальцы касаются кружева трусиков. Он собирается с мыслями и отходит подальше, его вид напоминает затравленного щенка. Однажды я его спросила, девственник ли он. Смутившись, Хаш отрицательно покачал головой, значит, у него уже был опыт. Так почему же он никак не переступит черту со мной?

– Что ты высматриваешь, детка? – тётя проводит пальцем по уголку моих губ, стирая оставшиеся крошки.  – Маленькая воровка, никак не могу научить тебя кушать, как положено. Так что ты рассматривала в зеркале?

Расческа исчезает из моих рук, и я отклоняю голову немного назад, чтобы позволить тёте меня расчесать. Мы вместе смотрим на моё отражение.

– Ты так похожа на свою маму, такая же хрупкая и тоненькая. А глаза достались тебе от неотразимого отца. Надо же, как интересно гены сыграли на тебе… Что же ты такая расстроенная? – она собирает мои волосы на макушке и стягивает резинкой.

Лак для ногтей Dance legend Wow Prism — «Вау, ангел упал! Fallen Angel #14 из серии Wow Prism, сравниваем с Aurelia Starry Rainbow»

Рассеянные голографики Dance Legend Wow Prism в моем виш-листе с осени, но до покупки руки дошли только на зимних каникулах. Мой первый экземпляр из wow-серии — 14-й оттенок «Fallen Angel». Как только я накрасила им ногти, то сразу вспомнила о рассеянных голографиках Aurelia Starry Rainbow, не сравнивать их сложно — и внешне, и по ТХ эти лаки похожи. Структура отзывов на Айрек не позволяет писать сравнительные посты, которые можно отправлять сразу в несколько разделов (и к Аурелии, и к Дэнсам). Поэтому пришлось наваять подряд два отзыва на похожие лаки разных фирм и продублировать в них часть информации. Так что сразу прошу прощения за повторы. И за занудство тоже

 

 

Пробежка по характеристикам:

 

Цена. На офф.сайте — 300 р. Я лак покупала в оффлайне, мне он обошелся в 330 р. Несмотря на мою любовь к Дэнсам, не могу не отметить, что цены у них чересчур завышены.

 

дневной свет

 

Объем флакона — 15 мл, как обычно

 

Консистенция — средней текучести

 

Кисточка — обычная дэнсовская плоская, средней длины.

 

снова дневной свет

 

Пигментация — слабоватая. В один слой — сплошные просветы, в два — более-менее нормально, можно и в три для подстраховки.

 

Поведение при нанесении. Лак очень послушный и приятный в общении, сразу ложится идеально ровно, не требует дополнительного верхнего покрытия. Я топ наносила только ради большей стойкости.

 

Финиш. Рассеянный голографик с небольшим эффектом трехмерности засчет прозрачной базы и крупных голографических частиц.

 

опять же дневной свет, но поближе

 

Скорость высыхания. Средняя, два слоя с топом (без функции сушки) сохли где-то полчаса.

 

(Тут будет лирическое отступление. Периодически читаю в отзывах, что какой-нибудь лак сохнет быстро, минут за пятнадцать, а еще минут через тридцать уже можно что-то делать руками. Может мне кто-нибудь объяснить, а эта информация про 15 минут — она вообще к чему дается? Мне всегда казалось, что состояние «лак высох» — это когда с этим лаком можно заниматься обычными делами, не концентрируясь на сохранности маникюра. Когда наступает стадия «лак высох, но все равно еще полчасика надо сидеть смирно и боже вас упаси заняться чем-то полезным», я не могу определить, поэтому эту стадию никогда не упоминаю. Это так, на всякий случай уточнение).

 

те же, там же

 

Стойкость. Уж не знаю, то ли в последнее время DL научились делать стойкие лаки, то ли я нашла удачное сочетание базы и топа, но дэнсовские лаки на мне держатся все лучше. Раньше три-четыре дня были максимумом, сейчас срок увеличился до пяти дней. «Fallen Angel» за пять дней носки выглядит почти так же, как в первый день. Единственное — есть у лака склонность к стачиванию на кончиках, желательно их сразу запечатывать.

 

со вспышкой

 

Удаление. Легко и быстро.

 

Состав. Big3free (не содержит толуол, формальдегид и дибутилфталат).

 

слева DL Wow Prism, справа Aurelia Starry Rainbow 222

 

Общее впечатление. Интернет-восторги не преувеличены, лак действительно заслуживает приставки Wow. Переливы крупных голографических искорок, едва заметны при дневном свете, зато при электрическом освещении (или на солнце) начинают мерцать, как будто из глубины. Это красиво, и одновременно это удобно — один и тот же маникюр уместно смотрится и как дневной, и как вечерний. По свойствам дэнсовский лак похож на Aurelia Starry Rainbow, но голографические частички чуть-чуть крупнее, а пигментация насыщеннее. Засчет этого Wow Prism выглядит более трехмерно. Из дополнительных плюсов у Дэнсов — многообразие оттенков. Их аж 18, тогда как в линейке Аурелии представлены всего 9. Но вот только из 18-ти дэнсов мне захотелось купить три-четыре, не больше, а у Аурелии мне приглянулись все девять. И Аурелия радует ценой, 224 рубля против 300 при практически равном объеме флакона. Так что свои плюсы есть у обеих линеек, всем щедрой рукой ставлю пятерки.

 

электрическое освещение без вспышки

 

со стемпингом при электрическом освещении

Падший ангел Определение

Что такое падший ангел?

Падший ангел в мире инвестиций — это облигация, которая изначально получила рейтинг инвестиционного уровня, но с тех пор была понижена до статуса мусорной облигации. Понижение рейтинга вызвано ухудшением финансового состояния эмитента.

Этот термин также иногда используется для описания акций, которые стремительно упали со своих рекордных максимумов.

Важно

9 апреля 2020 года г.Федеральная резервная система США объявила о мерах денежно-кредитной политики, направленных на повышение ликвидности на рынке корпоративных облигаций, включая продление покупки корпоративных облигаций, потерявших свой инвестиционный рейтинг, отчасти из-за экономического спада, вызванного пандемией COVID-19. Среди этих «падших ангелов» такие компании, как Ford Motor Co. и Continental Resources. 12 мая 2020 года ФРС начала закупку ETF корпоративных облигаций.

Объяснение падшего ангела

Облигации падших ангелов были понижены одной из основных рейтинговых служб, в которую входят Standard & Poor’s, Fitch и Moody’s Investors Service.Это могут быть корпоративные, муниципальные или суверенные долги.

Ключевые выводы

• Падший ангел — это облигация, которая была понижена до статуса мусора, потому что ее эмитент столкнулся с финансовыми проблемами.
• Его облигации приносят более высокую доходность, чем облигации инвестиционного качества, но более рискованны.
• Некоторые фонды облигаций и ETF сосредотачиваются на падших ангелах.

Основной причиной понижения рейтинга является снижение доходов, которое ставит под угрозу способность эмитентов выплачивать проценты по своим облигациям.Если снижение доходов сочетается с увеличением уровня долга, вероятность понижения рейтинга резко возрастает.

Ценные бумаги «падшего ангела» часто привлекательны для противоположных инвесторов, стремящихся извлечь выгоду из потенциала компании, чтобы оправиться от временной неудачи. В этих обстоятельствах процесс понижения рейтинга обычно начинается с того, что долг компании переводится в режим отрицательной кредитной истории. Уже одно это вынуждает многих управляющих портфелем продавать свои позиции, поскольку их регулирующие правила могут запрещать их удерживать.

Ненужные диски Продажа

Фактическое понижение рейтинга до статуса мусора вызывает усиление давления со стороны продавцов, особенно со стороны фондов, которые ограничены держанием исключительно долговых обязательств инвестиционного уровня. В результате облигации упавшего ангела могут представлять стоимость в категории высокодоходных, но только в том случае, если у эмитента есть разумные шансы на восстановление после условий, вызвавших понижение рейтинга.

Фонды падших ангелов

Есть даже фонды ангельских облигаций для инвесторов, которые видят возможность на распродаже.ETF высокодоходных облигаций VanEck Vectors Fallen Angel инвестирует только в облигации, рейтинг которых был понижен. По состоянию на начало марта 2020 года в его активы входили, в частности, облигации Sprint Capital Corp., Vodaphone Group PLC и Freeport McMoran. Также существует фондовый фонд iShares Fallen Angels USD Bond ETF, который, как следует из названия, инвестирует только в падших ангелов, деноминированных в долларах.

Риски инвестирования в падших ангелов

Нефтяная компания, которая сообщала о потерях в течение нескольких кварталов из-за падения цен на нефть, может увидеть, что ее облигации инвестиционного уровня будут понижены до статуса мусорных из-за повышенного риска дефолта компании.В результате понижения рейтинга цены облигаций компании снизятся, а доходность повысится. Это делает их привлекательными для противоположных инвесторов, которые рассматривают низкие цены на нефть как временное условие.

Муниципальные облигации проблемных городов с сокращающимися налоговыми поступлениями находятся под угрозой понижения.

Некоторые падшие ангелы не возвращаются. Например, компания столкнется с падением доходов, если на рынке появится более качественный продукт, чем их собственный. Если компании не удастся внедрить инновации, она не вернется.Примером может служить переход от кассет видеомагнитофона к DVD к потоковому видео.

Эмитенты муниципальных и суверенных долговых обязательств могут также увидеть, что их облигации инвестиционного уровня могут быть понижены до статуса мусорных из-за сочетания стагнации или снижения налоговых поступлений и увеличения уровня долга. Эти условия могут создать нисходящую спираль к дефолту, поскольку выплаты по долгам разъедают падающие доходы, а для покрытия дефицита выпускается все больше облигаций.

Рано или поздно это муниципальное или национальное правительство пропустит платеж.

Он построил инвестиционную фирму на 10 миллиардов долларов. Он развалился за считанные дни.

До недавнего времени Билл Хван управлял одним из самых больших и, возможно, наименее известных состояний на Уолл-стрит. Потом его удача иссякла.

Г-н Хван, 57-летний ветеран-инвестор, управлял 10 миллиардами долларов через свою частную инвестиционную фирму Archegos Capital Management. Он занял миллиарды долларов у банков Уолл-стрит, чтобы создать огромные позиции в нескольких американских и китайских акциях. К середине марта г.Хван был финансовой силой, стоящей за акциями ViacomCBS на 20 миллиардов долларов, что фактически сделало его крупнейшим институциональным акционером медиакомпании. Но мало кто знал о его общей подверженности риску, поскольку акции в основном удерживались с помощью сложных финансовых инструментов, называемых производными финансовыми инструментами, созданными банками.

Ситуация изменилась в конце марта, после того, как акции ViacomCBS резко упали, и кредиторы потребовали свои деньги. Когда Archegos не смог заплатить, они конфисковали его активы и продали их, что привело к одному из крупнейших крахов инвестиционной компании со времен финансового кризиса 2008 года.

Почти в мгновение ока личное состояние г-на Хвана уменьшилось. Эта история такая же старая, как и сама Уолл-Стрит, где правильное сочетание амбиций, смекалки и своевременности может принести фантастическую прибыль — только чтобы рухнуть в мгновение ока при изменении условий.

«Вся эта история свидетельствует о слабой нормативно-правовой базе за последние несколько лет», — сказал Чарльз Гейсст, историк Уолл-стрит. «Archegos смог скрыть свою личность от регулирующих органов, используя заемные средства через банки, что должно быть лучшим примером теневой торговли.

Крах фирмы г-на Хвана имел волновой эффект. Два его банковских кредитора выявили убытки в миллиарды долларов. Цена акций ViacomCBS снизилась вдвое за неделю. Комиссия по ценным бумагам и биржам начала предварительное расследование в отношении Archegos, сказали два человека, знакомых с этим вопросом, и наблюдатели рынка призывают к более жесткому надзору за семейными офисами, такими как у г-на Хвана, — частными инвестиционными механизмами богатых, которые, по оценкам, контролируют несколько триллионов долларов. в активах.Другие призывают к большей прозрачности на рынке производных финансовых инструментов, продаваемых Archegos.

Г-н Хван отказался комментировать эту статью.

His — пресловутая американская история из грязи в богатство. Г-н Хван родился в Южной Корее и переехал в Лас-Вегас в 1982 году, когда учился в старшей школе. Он мало говорил по-английски, и его первая работа была поваром в McDonald’s на Стрипе. Через год умер его отец, пастор. Он и его мать переехали в Лос-Анджелес, где он изучал экономику в Калифорнийском университете в Лос-Анджелесе, но обнаружил, что его отвлекли волнующие окрестности Санта-Моники, Голливуда и Беверли-Хиллз.

«Я всегда виню людей, создавших U.C.L.A. в таком красивом районе », — сказал он прихожанам в Promise International Fellowship, церкви во Флашинге, Квинс, в речи 2019 года. «Честно говоря, я не мог так много ходить в школу».

Он закончил — едва ли, по его словам, — и получил степень магистра делового администрирования в Университете Карнеги-Меллона в Питтсбурге. Затем он проработал около шести лет в южнокорейской фирме по оказанию финансовых услуг в Нью-Йорке, в конечном итоге получив работу консультанта по инвестициям Джулиана Робертсона, уважаемого инвестора в акции, чье Tiger Management, основанное в 1980 году, считалось пионером хедж-фондов. .

После того, как г-н Робертсон закрыл нью-йоркский фонд для внешних инвесторов в 2000 году, он помог заложить собственный хедж-фонд г-на Хвана, Tiger Asia, который сосредоточился на азиатских акциях и быстро рос, в какой-то момент управляя 3 миллиардами долларов для внешних инвесторов.

Г-н Хван был известен своим большим размахом. Он делал крупные сконцентрированные ставки на акции в Южной Корее, Японии, Китае и других странах, используя большие суммы заемных денег или кредитного плеча, которые могли как увеличить его доходность, так и, в свою очередь, уничтожить его позиции.

В личной жизни был скромнее. Дом, который он и его жена Бекки купили в престижном пригороде Тенафли, штат Нью-Джерси, оценивается примерно в 3 миллиона долларов — скромный по меркам Уолл-стрит. Религиозный человек, г-н Хван основал Фонд благодати и милосердия, некоммерческую организацию в Нью-Йорке, которая спонсирует чтения Библии и клубы религиозной книги, увеличив их активы до 500 миллионов долларов с 70 миллионов долларов менее чем за десять лет. Фонд пожертвовал христианским организациям десятки миллионов долларов.

«Он дает невероятные суммы», — сказал Джон Бай, соучредитель и управляющий партнер исследовательской компании Fundstrat Global Advisors, который знает г-на Хвана примерно три десятилетия. «Но он делает это очень скромно, скромно, без хвастовства».

Сегодня в бизнесе

Обновлено

6 мая 2021 г., 11:23 утра по восточноевропейскому времени

Но в своем подходе к инвестированию он принял риск, и его фирма столкнулась с регулирующими органами. В 2008 году Tiger Asia потеряла деньги, когда инвестиционный банк Lehman Brothers объявил о банкротстве на пике финансового кризиса.В следующем году регуляторы Гонконга обвинили фонд в использовании полученной конфиденциальной информации для торговли некоторыми китайскими акциями.

В 2012 году г-н Хван достиг гражданского урегулирования с регулирующими органами США по ценным бумагам в рамках отдельного расследования инсайдерской торговли и был оштрафован на 44 миллиона долларов. В том же году Tiger Asia признала себя виновной в федеральном обвинении в инсайдерской торговле в рамках того же расследования и вернула деньги своим инвесторам. Г-ну Хвану запретили управлять государственными деньгами как минимум на пять лет. Регуляторы официально сняли запрет в прошлом году.

Вскоре после закрытия Tiger Asia г-н Хван открыл Архегос, названный в честь греческого слова, обозначающего лидера или принца. Новая фирма, которая также инвестировала как в американские, так и в азиатские акции, была похожа на хедж-фонд, но ее активы полностью состояли из личного состояния г-на Хвана и некоторых членов его семьи. Эта договоренность оградила Archegos от контроля со стороны регулирующих органов из-за отсутствия у нее государственных инвесторов.

Goldman Sachs, который одолжил ему Tiger Asia, сначала отказался иметь дело с Архегосом.JPMorgan Chase, еще один «главный брокер» или крупный кредитор торговых фирм, также остался в стороне. Но по мере того, как фирма росла и в конечном итоге достигла более 10 миллиардов долларов в активах, по словам человека, знакомого с размером ее холдингов, ее соблазн стал непреодолимым. Archegos торговал акциями на двух континентах, и банки могли взимать значительные комиссии за сделки, которые они помогали организовывать.

Позже Goldman изменил курс и в 2020 году стал основным брокером компании наряду с Credit Suisse и Morgan Stanley.Номура также работал с ним. JPMorgan отказался.

К началу этого года г-н Хван полюбил несколько акций: ViacomCBS, которая возлагала большие надежды на свою зарождающуюся потоковую службу; Discovery, еще одна медиакомпания; и китайские акции, включая компанию по производству электронных сигарет RLX Technologies и образовательную компанию GSX Techedu.

Год назад, торгуя примерно по 12 долларов, акции ViacomCBS к январю выросли примерно до 50 долларов. Г-н Хван продолжал накапливать свою долю, по словам людей, знакомых с его торговлей, посредством сложных позиций, которые он заключал с банками, называемых «свопами», которые давали ему экономические риски и доход — но не фактическое владение акциями.

К середине марта, когда цена акций приблизилась к 100 долларам, г-н Хван стал крупнейшим институциональным инвестором ViacomCBS, согласно этим людям и анализу публичных заявок, проведенному New York Times. Люди оценили позицию в 20 миллиардов долларов. Но поскольку доля Archegos была подкреплена заемными деньгами, если акции ViacomCBS неожиданно развернутся, ему придется заплатить банкам, чтобы покрыть убытки, или он будет быстро уничтожен.

В понедельник, 22 марта, ViacomCBS объявила о планах продажи новых акций населению, и надеется, что сделка принесет 3 миллиарда долларов в виде новых денежных средств для финансирования ее стратегических планов.Сделкой руководил Morgan Stanley. По словам четырех человек, участвовавших в размещении, банкиры, опрашивая сообщество инвесторов, рассчитывали, что г-н Хван станет основным инвестором, который купит акции на сумму не менее 300 миллионов долларов.

Но где-то между объявлением о сделке и ее завершением в среду утром г-н Хван изменил свои планы. Причины не совсем ясны, но RLX, китайская компания по производству электронных сигарет, и GSX, образовательная компания, быстро завоевали азиатские рынки примерно в одно и то же время.Его решение привело к тому, что усилия ViacomCBS по сбору средств завершились новым капиталом в размере 2,65 миллиарда долларов, что значительно меньше первоначальной цели.

Руководители ViacomCBS не знали ни об огромном влиянии г-на Хвана на цену акций компании, ни о том, что он отказался от планов инвестировать в размещение акций до его завершения, сообщили два человека, близких к ViacomCBS. Люди сказали, что они были разочарованы, услышав об этом. В то же время инвесторы, получившие большую, чем ожидалось, долю в новом размещении акций и увидевшие его несостоятельность, продавали акции, что еще больше снизило их цену.(Morgan Stanley отказался от комментариев.)

К четвергу, 25 марта, Архегос находился в критическом состоянии. Падение цен на акции ViacomCBS вызвало «требования о внесении залога» или требования дополнительных денежных средств или активов от основных брокеров, которые фирма не могла полностью удовлетворить. В надежде выиграть время, Archegos созвал встречу со своими кредиторами и попросил терпения, поскольку компания незаметно выгружала активы, сказал человек, близкий к фирме.

Эти надежды не оправдались. Чувствуя неизбежный провал, Goldman на следующее утро начал продавать активы Archegos, а затем Morgan Stanley, чтобы вернуть свои деньги. Вскоре последовали и другие банки.

Когда в пятницу на рынок хлынули акции ViacomCBS из-за огромных продаж банков, состояние г-на Хвана резко упало. Credit Suisse, который действовал слишком медленно, чтобы возместить ущерб, объявил о возможности значительных убытков; Nomura объявила об убытках в размере 2 миллиардов долларов. Goldman завершил раскручивание своей позиции, но убытков не зафиксировал, сообщил источник, знакомый с ситуацией. Акции ViacomCBS упали более чем на 50 процентов с момента достижения пика 22 марта.

Г-н Хван опустил руки, выпустив лишь короткое заявление, назвав это «трудным временем» для Архегоса.

Китти Беннетт внесла свой вклад в исследование.

Псалом 20: 8 Они падают и падают, а мы поднимаемся и стоим.

Новая международная версия
Их ставят на колени и падают, но мы поднимаемся и стоим твердо. New Living Translation
Эти нации будут падать и падать, но мы поднимемся и будем стоять твердо. падаем, но встаем и стоим. Berean Study Bible
Они падают и падают, но мы поднимаемся и стоим твердо. Библия Царя Иакова
Они падают и падают; но мы встаем и стоим прямо. Новая версия Короля Иакова
Они поклонились и пали; Но мы встали и встали прямо. Новая американская стандартная Библия
Они поклонились и упали, Но мы встали и встали прямо. NASB 1995
Они поклонились и упали, Но мы поднялись и встали прямо. NASB 1977
Они поклонились и упали; Но мы встали и встали прямо.Расширенная Библия
Они склонились и пали, Но мы встали и встали прямо. Христианская стандартная Библия
Они падают и падают, но мы поднимаемся и стоим твердо. Христианская стандартная Библия Холмана
Они падают и падают, но мы поднимаемся и стоим твердо . Американская стандартная версия
Они согнуты и падают; Но мы встали и стоим прямо. Арамейская Библия на простом английском,
Они поклонились, и они упали, и мы встали, и мы готовы. Brenton Septuagint Translation
Они ниспровергнуты и пали: но мы встали и встали прямо. Contemporary English Version
Другие будут спотыкаться и падать, но мы будем сильны и стоять на ногах. Библия Дуэ-Реймса
Они связаны и пали; но мы воскресли и встали прямо. Господи, спаси царя! Услышь нас в тот день, в который мы призовем Тебя. English Revised Version
Они преклонились и пали; а мы встали и стоим прямо. Перевод Good News
Такие люди будут спотыкаться и падать, но мы поднимемся и будем стоять твердо. GOD’S WORD® Translation
Они упадут на колени и упадут, но мы встанем и будем стоять твердо.Международная стандартная версия
Пока они кланялись и падали, мы встали и стояли прямо. JPS Танах 1917
Они согнулись и пали; Но мы встали и стоим прямо. Буквенная стандартная версия
Они поклонились и пали ».« И мы встали и встали прямо ». NET Библия
Они упадут, но мы будем стоять твердо. New Heart English Bible
Они преклонились и падали, а мы встаем и стоим прямо. World English Bible
Они преклонились и падали, а мы встаем и стоим прямо. Дословный перевод Янга
Они… они поклонились и упали, А мы встали и встали прямо. Дополнительные переводы…

ETF Fallen-Angel удваивается до 1 миллиарда долларов, поскольку «скидка Covid» исчезает

Инвесторы вкладываются в облигации, которые больше всего пострадали от пандемии коронавируса, поскольку торговля активами, подпитываемая вакцинами, колеблется.

ETF облигаций США «Падшие ангелы США» iShares (тикер FALN), отслеживающий корпоративные облигации США, утратившие статус инвестиционного класса, зафиксировал рекордный еженедельный приток в размере 478 миллионов долларов, за которым последовал еще один приток в 93 миллиона долларов в начале на этой неделе, согласно данным, собранным Bloomberg.Этот спрос увеличил активы фонда вдвое и превысил 1 миллиард долларов.

Из-за экономических потерь, нанесенных пандемией, в 2020 году американские компании понизили рейтинг в два раза больше, чем в 2019 году. Однако, поскольку вакцины распространяются по всему миру, инвесторы вкладывают деньги в те области рынка, на которые нанесен удар в марте прошлого года. Это принесло пользу мусорным облигациям и так называемым падшим ангелам, которые, по словам Питера Чира из Academy Securities, продаются механически после загрузки с высококлассных индексов.По его словам, несмотря на то, что до сих пор митинг был «впечатляющим», ему еще есть куда пойти.

«Покупайте что-нибудь со скидкой Covid, которая все еще существует, — со временем она исчезнет», — сказал Чир, глава отдела макроэкономической стратегии компании. «Падший ангел может вызвать принудительные продажи, изначально основанные на рейтинге, и был реальный страх, поэтому у них было много возможностей превзойти».

FALN выросла более чем на 50% с тех пор, как Федеральная резервная система объявила о своей поддержке кредитного рынка в конце марта.Крупнейшим холдингом ETF является облигация Carnival Corp. 2023 года, благодаря понижению рейтинга S&P Global Ratings в июне, которое указывает на то, что показатели кредитоспособности оператора круизных линий, вероятно, «останутся очень слабыми как минимум до 2021 года».

Но теперь, после шквала прорывов в вакцинах в ноябре, инвесторы полностью сосредоточились на торговле рефляцией. Акции компаний с малой капитализацией — отстающие на протяжении большей части 2020 года — выросли по сравнению с более широкими рыночными индексами, в то время как ожидания безубыточной инфляции достигли многолетних максимумов.По данным Wells Fargo Investment Institute, этот рассказ, наряду с непрекращающейся охотой за доходностью, повысил привлекательность недавно пониженного рейтинга долга.

«В начале ноября все изменилось», — сказал Самир Самана, старший стратег компании по глобальным рынкам. «Инвесторы делают ставку на то, что открытие мировой экономики, наряду с рефляционными тенденциями, которые мы наблюдаем, приведет к ужесточению спреда и повышению кредитного рейтинга».

Прежде чем оказаться здесь, он находится на терминале Bloomberg.

УЧИТЬ БОЛЬШЕ

Падшая юридическая фирма поднимается из-за взрыва Мэдоффа

Бернард Мэдофф за последние дни разрушил многие состояния, но для одной юридической фирмы крах крупнейшей в истории схемы Понци открывает дверь для возвращения.

Юридическая фирма, ранее известная как Milberg Weiss, которая считалась фирмой, ведущей коллективные иски акционеров до тех пор, пока в 2006 году в результате скандала с откатами не попали в тюрьму несколько ее именных партнеров, снова пользуется большим спросом.

Фирма, теперь называемая просто Milberg LLP, привлекла более 100 инвесторов Мэдоффа — крупнейшую группу, собранную любой фирмой на сегодняшний день. В общей сложности клиенты Милберга несут убытки, связанные с Мэдоффом, в размере от 1,5 до 2 миллиардов долларов потерянных активов. Партнер Милберга Брэд Фридман говорит, что в ближайшие пару недель группа может вырасти до 150 инвесторов, поскольку многие из новых клиентов направляют фирму к другим жертвам Мэдоффа.

«Все мошенничества — это плохо», — объяснил г-н Фридман. «Но этот намного хуже, потому что многие из жертв инвестировали почти 100% своих ликвидных активов (с Мэдоффом), а теперь они полностью уничтожены.”

Он говорит, что у более чем 90% людей, которые связались с ним, все, кроме их текущих счетов, были вложены в упавшего финансиста.

Милберг последние два года держался в тени и потерял нескольких партнеров в результате скандала с откатами; Фирма сократила штат примерно на 25% — менее чем до 100 юристов. Но не угасло.

Когда-то считавшаяся самой опасной фирмой по групповым искам в корпоративных руководящих кругах, Milberg не торопится, спокойно рассылает дела о мошенничестве с ценными бумагами и избегает театральности.

Но поскольку скандалы с ценными бумагами нарастают, Милберг постепенно снова оказывается в центре внимания. В прошлом году она заняла первое место в списке 50 лучших фирм по коллективным искам 2007 года консалтинговой фирмой по вопросам корпоративного управления RiskMetrics Group. Милберг зарегистрировал 17 коллективных исков на общую сумму более 3,8 миллиарда долларов.

Милберг работает с фирмой истца Seeger Weiss по сбору жертв Мэдоффа, хотя маловероятно, что группа в конечном итоге добьется статуса коллективного иска.

«В типичном коллективном иске типичный член группы потерял несколько сотен или несколько тысяч долларов», — объясняет г-н Фридман, поэтому стоимость возбуждения индивидуального судебного процесса может превышать сумму убытков инвестора. В таких случаях объединение инвесторов в класс привело бы к экономии за счет масштаба.

В случае Мэдоффа, однако, каждый инвестор заявляет о многомиллионных убытках и может начать отдельное крупное дело. Другими причинами, по которым можно избежать статуса группового иска, является то, что некоторые люди инвестировали напрямую в Мэдоффа, в то время как другие инвестировали в хедж-фонды, которые, в свою очередь, вкладывали деньги в г-на.Фирма Мэдоффа.

Милберг сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны других известных юридических фирм, также пытающихся принять участие в деле Мэдоффа. За последние 10 дней Holland & Knight, Никсон Пибоди, Маркум Клигман и Сусман Годфри создали специальные целевые группы Мэдоффа в надежде привлечь клиентов.

Для запросов на перепечатку и лицензирование этой статьи щелкните здесь

Понимание того, что происходит, когда «ангелы падают»

Подготовлено Марко Беллони, Тобиасом Хельмерссоном, Мариушем Ярмузеком, Бенджамином Моском и Филипом Николичем

Опубликовано в рамках Обзора финансовой стабильности, ноябрь 2020 г.

Понижение кредитного рейтинга, особенно с инвестиционного уровня до высокодоходного («падшие ангелы»). может отрицательно повлиять на цену и легкость выпуска долговых обязательств фирмы. Кредитные рейтинговые агентства (CRA) оценивают, являются ли эмитент и его долг относительно безопасным «инвестиционным уровнем» (рейтинг BBB- или выше) или более рискованным «высокодоходным» (рейтинг BB + или ниже). В этом контексте под падшим ангелом обычно понимается эмитент, рейтинг которого был понижен с инвестиционного уровня до высокодоходного по крайней мере одним из трех основных CRA.Такое понижение рейтинга может вынудить (институциональных) инвесторов продавать ценные бумаги, поскольку инвестиционные мандаты могут ограничивать ценные бумаги, которые им разрешено держать. ^[1] Это также может спровоцировать резкое увеличение стоимости финансирования облигаций для фирмы и ограничить ее доступ к рынку. В этой вставке рассматриваются перспективы падших ангелов и оценивается, являются ли последствия для доступа к рынку и риск распродаж, связанных с понижением рейтинга, столь же значительными, как иногда опасаются.

Диаграмма A

Понижение рейтинга отражает экономические перспективы и восприятие риска, в то время как рынки ориентированы на будущее

Источники: Fitch Ratings, Moody’s Analytics, S&P Global Market Intelligence, Bloomberg Finance L.П., IHS Markit, Анализ кредитного рынка и расчеты ЕЦБ.
Примечания: Левая панель: правая шкала перевернута. Индекс падшего ангела рассчитывается как количество понижений с инвестиционного уровня до инвестиционного уровня за вычетом количества повышений с высокого до инвестиционного уровня, выраженное в виде шестимесячного скользящего среднего. Ожидаемая частота дефолтов (EDF) — это EDF на 12 месяцев вперед от Moody’s. И EDF, и индекс кредитного дефолтного свопа (основной индекс iTraxx Europe) были нормализованы и масштабированы для целей визуализации.Правая панель: диаграмма показывает изменение пятилетней премии CDS на различных этапах процесса ухудшения кредита для выборки из 26 падших ангелов (нефинансовые корпорации еврозоны с котируемыми контрактами). Планки ошибок показывают 40-й и 60-й процентили распределения. Изменение на дату понижения рейтинга измеряется как разница между уровнем на дату объявления и уровнем накануне. Изменение премии CDS скорректировано с учетом изменений в основном индексе iTraxx Europe, вслед за Hull, J., Предеску, М. и Уайт, А., «Взаимосвязь между спредами по свопам кредитного дефолта, доходностью облигаций и объявлениями о кредитных рейтингах», Journal of Banking and Finance , Volume 28, Issue 11, 2004, pp. 2789-2811 .

Ухудшение кредитоспособности и изменение рыночной стоимости не происходит мгновенно после понижения, а происходит в течение длительного периода, который обычно предшествует фактическому понижению. Хотя понижение кредитного рейтинга всегда зависит от факторов, специфичных для компании, существует также связь с ожиданиями в отношении экономической активности.Как правило, решения CRA для падших ангелов следовали за основными поворотными моментами в Индексе менеджеров по закупкам, включая текущий спад, связанный с пандемией коронавируса (см. диаграмма A , левая панель). Изменения в восприятии кредитного риска обычно предшествуют понижению рейтинга эмитента, в том числе когда CRA не помещают эмитента в негативный прогноз или список для наблюдения. Премия по CDS обычно увеличивается до того, как одна из CRA впервые понизит рейтинг компании до уровня ниже инвестиционного, после чего сразу после этого следует лишь небольшая реакция рынка.Частичное восстановление наблюдается после того, как эмитент теряет свой последний инвестиционный рейтинг (см. , диаграмма A, , правая панель), что свидетельствует о том, что ценные бумаги падшего ангела на данный момент недооценены. Падшие ангелы с февраля 2020 года следуют этой схеме, но с более быстрым и сильным увеличением кредитной премии до первого понижения, что особенно заметно в сильно пострадавшей авиационной отрасли. Однако этот анализ основан на исторических данных и может не соответствовать экстремальным системным сценариям с множеством одновременных понижений.

В целом, понижение рейтинга падших ангелов не привело к аномальной или внезапной неликвидности после события, но во время беспорядков из-за коронавируса были отмечены некоторые заметные отклики. Доходность облигаций может увеличиться после понижения рейтинга, если рынок этих ценных бумаг станет менее ликвидным. Индикатор ликвидности ценной бумаги, основа CDS, не показывает серьезных свидетельств аномальной неликвидности после понижения рейтинга (см. Диаграмма B , левая панель). ^[2] Тем не менее, снижение рейтинга, связанное с пандемией, показывает некоторую неликвидность после события, что может быть объяснено относительно внезапным изменением более широких экономических перспектив и более широким рыночным стрессом.

Влияние принудительных продаж смягчается различиями в определении «инвестиционной категории» и гибкостью мандатов инвестиционных фондов. Эмпирические данные показывают, что вес ценной бумаги в портфелях фондов снижается примерно во время понижения рейтинга падшим ангелом, тогда как при других понижениях этого не происходит. Однако определение «инвестиционного уровня» варьируется в зависимости от поставщиков индексов, что означает, что эмитент может быть отнесен к категории инвестиционного уровня одними и высокого уровня доходности — другим. ^[3] Кроме того, пассивные фонды облигаций, связанные с индексами, не всегда полностью воспроизводят индекс, при этом 93% фондов используют ту или иную форму оптимизированной выборки. Фонды также имеют некоторую гибкость, позволяющую сохранять ценные бумаги в течение некоторого времени после их удаления из индекса, что означает, что продажи можно распределять по времени. ^[4]

Судьба падшего ангела не решена, но падшие ангелы сталкиваются с более сложными условиями выдачи. Согласно данным Moody’s за 20-летний период, почти четверть падших ангелов вернулась к инвестиционному уровню, почти половина осталась в категории высокодоходных, а 12% не выполнили свои обязательства (см. диаграмма B , средняя панель).Но понижение рейтинга до уровня ниже инвестиционного связано с более низкими объемами выпуска облигаций (см. Диаграмма B , правая панель). Маркетинговые данные показывают, что фирмы заранее выпускают облигации, когда надвигается понижение рейтинга до уровня ниже инвестиционного. В других случаях увеличение выпуска долговых обязательств фирмы могло в первую очередь привести к понижению рейтинга.

Расширение кредитных спредов перед понижением рейтинга «падшим ангелом» дает некоторое представление о рисках, связанных с крупномасштабными сценариями понижения рейтинга. Если большая группа компаний столкнется с таким давлением на стоимость финансирования, это повысит их уязвимость к шокам в краткосрочной перспективе и может сказаться на их инвестициях в более долгосрочной перспективе, создавая более широкие макроэкономические издержки. ^[5] Тем не менее, прошлые эпизоды также дают некоторое утешение в том, что системное воздействие принудительных продаж может быть ограничено, если они распределяются по времени и / или их можно ожидать. Это не означает, что принудительных продаж не происходит; скорее , , это означает, что их влияние смягчается за пределами крупных системных сценариев.

Диаграмма B

Выпуск облигаций падшего ангела уменьшается, но его судьба не решена

Источники: Bloomberg Finance L.P., Dealogic, Credit Market Analysis, Moody’s Analytics и расчеты ЕЦБ.
Примечания: «Pre-COVID-19» относится к событиям до февраля 2020 года. Средняя панель: выборка включает 659 компаний. Рейтинги снимаются, например, при приобретении фирмы. HY: высокая доходность; IG: инвестиционный уровень.

Почему хорошие компании портятся

Вкратце об идее

Многие ведущие компании падают с вершины успеха до глубины провала при изменении рыночных условий.Потому что они парализованы? Напротив, потому что они слишком много занимаются — деятельностью неправильного типа. Страдая от активной инерции, они застревают в своей проверенной деятельности, даже несмотря на резкие изменения в окружающей среде. Вместо того, чтобы выкапывать себя из ямы, они копают глубже.

Такие компании стали жертвами собственного успеха: они были настолько успешны, что полагают, что нашли формулы успеха. Но эти же формулы становятся жесткими и перестают работать, когда рынок значительно меняется.

Когда компании понимают, что действие может быть врагом, они с меньшей вероятностью пополнят ряды павших. Прежде чем спросить: «Что нам делать?» и сразу же приступив к действиям, менеджеры должны спросить: «Что нам мешает?» Им следует внимательно изучить предположения, которые они делают о своем бизнесе и отрасли. И им следует обратить особое внимание на признаки активной инерции: стратегические рамки становятся шорами, процессы превращаются в рутину, отношения становятся оковами, а ценности превращаются в догмы.

Идея на практике

Следующие примеры демонстрируют катастрофические последствия активной инерции:

• Стратегические рамки становятся шорами. Стратегические рамки определяют то, как менеджеры видят свой бизнес; они помогают менеджерам оставаться сосредоточенными. Но эти рамки также могут закрывать глаза менеджерам на новые варианты и возможности.

Пример:

После семи десятилетий непрерывного роста компания Firestone безраздельно властвовала в США.С. шинная промышленность в 1970-е гг. Затем Michelin представила более безопасную и экономичную радиальную шину. Firestone конкурировала с Michelin в Европе лицом к лицу, но не видела угрозы для своего основного рынка США, и поэтому продолжала производить только обычные шины. Firestone потеряла значительную долю рынка и была приобретена десятью годами позже. Пример:

McDonald’s построил свой успех на стандартизированных процессах, продиктованных штаб-квартирой. Неукоснительно следуя этим процедурам в 1990-е годы, McDonald’s уступила долю рынка Burger King и Taco Bell, которые намного быстрее удовлетворили меняющееся желание клиентов в отношении более здоровой пищи.Пример:

Видение Apple технически элегантных компьютеров и ее культура свободы действий привлекли самых творческих инженеров мира. Однако, когда компьютеры стали предметом потребления, здоровье компании стало зависеть от сокращения расходов и ускорения производственного времени. Но инженеры Apple отказались меняться, и отношения компании со своими «звездными» сотрудниками подорвали ее способность реагировать на изменения рынка. Пример:

Polaroid придает очень большое значение передовым исследованиям — до такой степени, что они определяют себя.В конце концов, эта ценность превратилась в догматическое пренебрежение маркетингом, финансами и даже предпочтениями клиентов. Целеустремленность компании чуть не разрушила его.

Одно из наиболее распространенных бизнес-явлений также является одним из самых запутанных: когда успешные компании сталкиваются с большими изменениями в своей среде, они часто не могут эффективно реагировать. Не имея возможности защитить себя от конкурентов, вооруженных новыми продуктами, технологиями или стратегиями, они наблюдают, как их продажи и прибыль падают, их лучшие люди уходят, а их акции падают.Некоторым в конечном итоге удается восстановиться — обычно после болезненных раундов сокращения и реструктуризации, — но многим это не удается.

Почему хорошие компании портятся? Часто думают, что проблема в параличе. Столкнувшись с нарушением условий ведения бизнеса, компании останавливаются; их ловят, как пресловутого оленя в свете фар. Но это объяснение не соответствует действительности. Изучая когда-то процветающие компании, которые боролись перед лицом перемен, я обнаружил мало свидетельств паралича. Наоборот.Менеджеры осажденных компаний обычно рано распознают угрозу, тщательно анализируют ее последствия для своего бизнеса и в ответ выдвигают ряд инициатив. Однако, несмотря на всю активность, компании по-прежнему колеблются.

Проблема не в неспособности принять меры, а в неспособности предпринять соответствующие действия. У проблемы может быть много причин — от упрямства менеджеров до полной некомпетентности, — но одной из наиболее распространенных является состояние, которое я называю активной инерцией .Инерция обычно ассоциируется с бездействием — представьте себе бильярдный шар, покоящийся на столе, — но физики также используют этот термин для описания тенденции движущегося объекта сохранять свою текущую траекторию. Активная инерция — это склонность организации следовать установленным образцам поведения даже в ответ на резкие изменения окружающей среды. Застряв в образе мышления и работы, которые приносили успех в прошлом, лидеры рынка просто ускоряют все свои проверенные временем действия. Пытаясь выбраться из ямы, они просто углубляют ее.

Поскольку активная инерция настолько распространена, важно понимать ее источники и симптомы. В конце концов, если руководители предполагают, что противник парализован, они автоматически приходят к выводу, что лучшая защита — это действия. Но если они увидят, что действие само по себе может быть врагом, они более глубоко изучат все свои предположения, прежде чем действовать. В результате они получат более четкое представление о том, что на самом деле нужно сделать, и, что не менее важно, что может им помешать. И они значительно снизят шансы пополнить ряды павших лидеров.

Жертвы активной инерции

Чтобы увидеть разрушительный потенциал активной инерции, рассмотрим примеры Firestone Tire & Rubber и Лауры Эшли. Обе компании были ведущими игроками в своих отраслях, и обе не смогли справиться с проблемой перемен — не потому, что они не действовали, а потому, что они действовали неправильно.

Когда Firestone вступила в 1970-е годы, она пережила семь десятилетий непрерывного роста. Она стояла на вершине процветающей шинной индустрии США вместе с Goodyear, ее городским конкурентом в Акроне, штат Огайо.Менеджеры Firestone имели четкое представление о позиционировании и стратегии своей компании. Они видели большую тройку автопроизводителей Детройта в качестве своих ключевых клиентов, они видели в Goodyear и других ведущих производителях шин США своих конкурентов и видели свою задачу в том, чтобы просто не отставать от постоянно растущего спроса на шины.

Компания стала памятником собственному успеху. Ее культура и деятельность отражали видение ее основателя Харви Файерстоуна-старшего, который настаивал на том, чтобы относиться к клиентам и сотрудникам как к членам «семьи Файерстоун».Загородный клуб Firestone был открыт для всех сотрудников, независимо от ранга, и сам Харви поддерживал тесные дружеские отношения с высшими руководителями крупных автомобилестроительных компаний. (Фактически, его внучка вышла замуж за внука Генри Форда.) Файерстоун создал чрезвычайно лояльных менеджеров, пропитав их семейными ценностями компании и ее мировоззрением, ориентированным на Акрон.

Операционные процессы и процессы распределения капитала были разработаны для использования растущего спроса на шины за счет быстрого ввода в строй новых производственных мощностей.Например, в процессе составления бюджета капиталовложений рядовые сотрудники выявляли рыночные возможности и переводили их в предложения об инвестировании в дополнительные мощности. Затем менеджеры среднего звена выбрали наиболее многообещающие предложения и представили их топ-менеджерам, которые, как правило, быстро одобряли рекомендации менеджеров среднего звена.

Многолетний успех Firestone дал компании четкое и единое представление о ее стратегии и ценностях, отношениях с клиентами и сотрудниками, а также о производственных и инвестиционных процессах.Короче говоря, у компании была четкая формула успеха, которая хорошо служила ей с начала века.

Затем, почти в мгновение ока, все изменилось. Французская компания Michelin представила радиальную шину на рынке США. Благодаря революционному дизайну, радиальные шины были более безопасными, долговечными и более экономичными, чем традиционные диагональные шины. Они уже заняли доминирующее положение на европейских рынках, и когда в 1972 году Ford объявил, что все его новые автомобили будут иметь радиальные диски, было ясно, что они будут доминировать в U.С. рынок тоже.

Firestone не был удивлен появлением радиалов. Благодаря своим крупным операциям в Европе, компания воочию стала свидетелем того, как европейские рынки быстро освоили радиальные шины в 1960-е годы. И он разработал прогнозы, которые ясно указывали, что радиалы будут быстро приняты американскими автопроизводителями и потребителями. Компания Firestone предвидела появление радиальных шин и быстро приняла меры: она инвестировала почти 400 миллионов долларов — более 1 миллиарда долларов в сегодняшних ценах — в производство радиальных шин, строительство нового завода по производству радиальных шин и преобразование нескольких существующих заводов.

Хотя ответ компании Firestone был быстрым, он далек от эффективности. Даже вкладывая средства в новый продукт, компания придерживалась своих старых методов работы. Вместо того чтобы модернизировать свои производственные процессы, компания просто повозилась с ними, несмотря на то, что производство радиальных шин требовало гораздо более высоких стандартов качества. Кроме того, компания отложила закрытие многих своих заводов, производивших диагональные шины, несмотря на явные признаки их надвигающегося устаревания. Активная инерция возобладала.

К 1979 году у Файерстоун были серьезные проблемы.Его заводы работали с недостаточной загрузкой на 59%, он арендовал склады для хранения непроданных шин, его мучили дорогостоящие и неудобные отзывы продукции, а его внутренний шинный бизнес израсходовал более 200 миллионов долларов наличными. Хотя в целом продажи шин в США стабилизировались, в основном из-за того, что радиальные шины служат в два раза дольше, чем диагональные шины, генеральный директор Firestone придерживался предположения о постоянно растущем спросе, заявив совету директоров, что он не видит необходимости закрывать заводы. В конце концов, все тщательные анализы и действия Файерстоун оказались напрасными.Компания уступила большую часть своей доли рынка США иностранным корпорациям, и она пережила два недружественных поглощения, прежде чем в 1988 году была окончательно приобретена японской компанией Bridgestone.

Производитель женской одежды Лаура Эшли также пала жертвой активной инерции. Одноименная основательница компании провела свою юность в Уэльсе, а в 1953 году она начала бизнес со своим мужем Бернардом, чтобы воссоздать настроение британской сельской местности. Одежда компании, созданная для того, чтобы вызвать романтическое представление об английских дамах, которые ухаживают за розами в своих загородных поместьях, вызвала отклик у многих женщин в 1970-х годах.Бизнес быстро вырос от единственного печатного станка в лондонской квартире Лоры и Бернарда до крупного розничного продавца с сетью из 500 магазинов и влиятельным брендом во всем мире.

Лаура Эшли расширила свое крохотное предприятие не для того, чтобы максимизировать прибыль, а для защиты и продвижения традиционных британских ценностей, которые, как она чувствовала, находились под угрозой секса, наркотиков и мини-юбок в 1960-х годах. С самого начала она и Бернард строго контролировали все аспекты бизнеса, сохраняя дизайн, производство, распространение и розничную торговлю внутри компании.Пара открыла центральный производственный и дистрибьюторский центр в Уэльсе и с гордостью назвала свою одежду «Сделано в Уэльсе». Они обеспечивали своих сотрудников щедрой заработной платой и льготами, тем самым избегая трудовых волнений, которые нанесли вред многим британским отраслям промышленности в 1970-е годы. Они также установили тесные отношения со своими франчайзи и клиентами, которые стали яростно лояльны к продуктам компании и воплощенным в них ценностям.

Когда Лора умерла в 1985 году, Бернар оставил компанию на том курсе, который установила его жена.Однако мода изменилась. По мере того, как все больше женщин попадали на рынок труда, они все чаще предпочитали практичную профессиональную одежду романтической одежде Лоры Эшли. Конкуренты публично отвергли стиль Лауры Эшли как более подходящий для доярок в 1880-х, чем для генеральных директоров в 1980-х. В то же время производство одежды претерпевало изменения. С падением торговых барьеров модные дома поспешили перенести производство за границу или полностью передать его на аутсорсинг, резко сократив свои операционные расходы.Лаура Эшли, напротив, продолжала придерживаться устаревшего дизайна и дорогих производственных процессов, которые так хорошо служили ей в прошлом.

Однако компания не пострадала от паралича. К концу 1980-х годов внешний консультант определил основные проблемы, с которыми сталкивается Лора Эшли, и наметил меры по их устранению. Признавая необходимость действовать, совет директоров под председательством Бернарда пригласил нескольких новых генеральных директоров, попросив каждого разработать и выполнить план реструктуризации, который увеличит продажи и сократит расходы.Новые планы вызвали волну активности, но ни один из них не пошел достаточно далеко в пересмотре стратегии компании. Оставалось неясным, была ли Лаура Эшли брендом, производителем, розничным продавцом или интегрированной модной компанией. Эти планы также не обновили традиционные ценности компании, чтобы привести их в соответствие с рынком. Страдая от активной инерции, Лора Эшли сменила семь генеральных директоров за десять лет, но падение компании продолжалось. Американский телеевангелист Пэт Робертсон недавно вошел в совет директоров в качестве внешнего директора, что привело один финансовый журнал к выводу, что компания искала божественного вдохновения для решения своих земных проблем.

Четыре признака активной инерции

Чтобы понять, почему успешные компании, такие как Firestone и Laura Ashley, терпят неудачу, необходимо изучить истоки их успеха. Большинство ведущих предприятий обязаны своим процветанием свежей формуле конкуренции — отличительной комбинации стратегий, процессов, отношений и ценностей, которая выделяет их из толпы. По мере того, как формула оказывается успешной, клиенты множатся, талантливые работники собираются подавать заявки, инвесторы повышают цену на акции, а конкуренты отвечают самой искренней формой лести — имитацией.Вся эта положительная обратная связь укрепляет уверенность менеджеров в том, что они нашли единственный лучший способ, и дает им смелость сосредоточить свои усилия на совершенствовании и расширении своей системы выигрыша.

Свежее мышление, которое привело к первоначальному успеху компании, часто заменяется твердой приверженностью статус-кво.

Однако часто система начинает затвердевать. На смену свежему мышлению, приведшему к первоначальному успеху компании, приходит жесткая приверженность статус-кво.А когда на рынках компании происходят изменения, формула, которая привела к успеху, вместо этого приводит к неудаче. (См. Экспонат «Динамика неудач».) В частности, происходят четыре вещи:

Динамика неудач Ведущие компании могут застрять в образах мышления и работы, которые принесли им их первоначальный успех. Когда бизнес-условия меняются, их некогда выигрышные формулы приводят к провалу.

Стратегические рамки становятся шорами.

Стратегические рамки — это ментальные модели — образ мышления, которые определяют то, как менеджеры видят мир.Рамки дают ответы на ключевые стратегические вопросы: чем мы занимаемся? Как мы создаем ценность? Кто наши конкуренты? Какие клиенты имеют решающее значение, а какие мы можем игнорировать? И они концентрируют внимание менеджеров на том, что важно среди беспорядка необработанных данных, которые ежедневно проходят через их столы и экраны компьютеров. Стратегические рамки менеджеров Firestone, например, сосредоточили свое внимание на своих конкурентах в Акроне и на их клиентах в Детройте. Фреймы также помогают менеджерам видеть закономерности в сложных данных, помещая информацию в установленную модель.В период расцвета Лоры Эшли ее стратегические рамки позволяли руководителям быстро оценивать потенциальные расширения продукта на основе их соответствия традиционному английскому стилю.

Но хотя рамки помогают менеджерам видеть, они также могут их ослепить. Постоянно фокусируя внимание менеджеров на определенных вещах, фреймы могут заставить их поверить в то, что это единственное, что имеет значение. Фактически, рамки могут сужать периферийное зрение, не позволяя людям замечать новые возможности и возможности.Несмотря на то, что Firestone конкурировала с Michelin в Европе и была свидетелем стремительного роста продаж радиальных шин там, ее лидеры все еще не видели во французской компании серьезного конкурента на своем основном внутреннем рынке. По мере того как стратегическая структура становится более жесткой, менеджеры часто встраивают неожиданную информацию в существующую схему или вообще игнорируют ее. Менеджеры Лауры Эшли неоднократно отвергали снижение продаж как временные колебания, а не как показатель основных сдвигов в женской моде.

По мере того, как стратегическая структура становится более жесткой, менеджеры часто встраивают неожиданную информацию в существующую схему или вообще игнорируют ее.

К сожалению, превращение стратегических рамок в шоры — правило, а не исключение в большинстве человеческих дел. Рассмотрим катастрофическую эволюцию военной стратегии Франции в первой половине этого века. На рубеже веков французская военная доктрина прославляла нападение, отражая веру в то, что élan vital возобладает над всеми трудностями.Но стратегия атаки любой ценой оказалась катастрофой в окопах Первой мировой войны. В результате военные страны изменили свои стратегические рамки и заняли чисто оборонительную позицию, которая приняла конкретную форму в линии Мажино, серии исправлены укрепления, возведенные для защиты границ Франции от немецкого вторжения. Эти фиксированные защиты, однако, оказались бесполезными при отражении атак блицкрига. Трудно извлеченный урок Первой мировой войны стал трагической ослепой во время Второй мировой войны.

Когда стратегические рамки становятся жесткими, компании, как и страны, склонны продолжать вести последнюю войну.Когда руководство Xerox рассматривало поле конкурентной борьбы в 1970-х годах, оно рассматривало IBM и Kodak как врагов, 40 000 торговых и сервисных представителей — как своих войск, а запатентованные технологии — как непреодолимую защиту. Рамы Xerox позволили компании отбиваться от традиционных врагов, используя устоявшуюся тактику, и отражать неоднократные попытки IBM и Kodak атаковать ее основной рынок. Но стратегические рамки не позволили Xerox увидеть новую угрозу, исходящую от партизан, таких как Canon и Ricoh, которые нацелены на частных лиц и небольшие компании за их высококачественные компактные копировальные устройства.

Как только руководство Xerox осознало масштабы угрозы, исходящей от новичков, оно запоздало, но агрессивно запустило серию качественных программ, призванных обыграть японцев в их собственной игре. Эти инициативы действительно предотвратили потерю акций Xerox, и о победе компании над японцами возвещали книги с такими названиями, как Xerox: American Samurai . Однако стремление победить японцев отвлекло руководство Xerox от надвигающейся битвы за персональный компьютер.В то время исследовательский центр Xerox в Пало-Альто был пионером в нескольких технологиях, которые вызвали революцию в области персональных компьютеров, включая графический интерфейс пользователя и мышь. Но Xerox не смогла воспользоваться новыми возможностями, поскольку они выходили за рамки ее стратегических рамок.

Процессы превращаются в рутины.

Когда компания решает сделать что-то новое, сотрудники обычно пробуют несколько различных способов выполнения этой деятельности. Но как только они нашли способ, который работает особенно хорошо, у них появятся сильные стимулы, чтобы зафиксировать выбранный процесс и прекратить поиск альтернатив.Сосредоточение внимания на одном процессе освобождает время и силы людей для решения других задач. Это приводит к повышению производительности, поскольку сотрудники приобретают опыт выполнения процесса. А также обеспечивает операционную предсказуемость, необходимую для координации деятельности сложной организации.

Но, как и в случае со стратегическими рамками, устоявшиеся процессы часто начинают жить собственной жизнью. Они перестают быть средством для достижения цели и становятся самоцелью. Люди следят за процессами не потому, что они эффективны или действенны, а потому, что они хорошо известны и удобны.Они просто «так устроены». Как только процесс становится рутиной, он мешает сотрудникам рассматривать новые способы работы. Альтернативные процессы никогда не рассматриваются, а тем более не пробуются. Наступает активная инерция.

В Firestone систематизация процессов была одним из основных препятствий на пути эффективного реагирования на радиальные технологии. Компания столкнулась с проблемами производства и качества, потому что пыталась приспособить радиальное производство, просто настроив существующие процессы.Fire-Stone производила шины, которые никому не нужны, потому что ее процесс капитального бюджета способствовал ненужным инвестициям в производственные мощности — капитальные затраты были вызваны непосредственными менеджерами, которые, что вполне понятно, не хотели добровольно предлагать закрытие собственных заводов. И ему не удалось привлечь людей со свежими взглядами, потому что его процессы найма и продвижения по службе были сосредоточены на укреплении лояльности и формировании единого мировоззрения. Даже когда компания боролась с переменами, она продолжала нанимать и продвигать «таких, как мы».«В 1972 году все топ-менеджеры Firestone всю свою карьеру проработали в компании, две трети родились и выросли в Акроне, а одна треть пошла по стопам своих отцов в качестве руководителей Firestone.

McDonald’s — еще один пример компании, чьи привычки притупили реакцию на меняющиеся рыночные условия. В начале 1990-х годов руководство по эксплуатации гиганта быстрого питания состояло из 750 страниц, в которых подробно описывались все аспекты ресторанного бизнеса. В течение многих лет неустанная ориентация компании на стандартизованные процессы, продиктованные штаб-квартирой, позволила ей быстро развернуть свою формулу успеха на рынке за рынком, обеспечивая последовательность и эффективность, которые привлекали клиентов и разочаровывали соперников.

Однако к 1990-м годам McDonald’s находился в упадке. Потребители искали другую и более здоровую пищу, а такие конкуренты, как Burger King и Taco Bell, извлекали выгоду из изменения вкусов, выпуская новые пункты меню. Однако McDonald’s не сразу отреагировал на изменения. Его историческая сила — целенаправленное стремление к совершенствованию процессов массового производства — превратилась в слабость. Требуя, чтобы решения о меню передавались через штаб-квартиру, компания подавляла инновации и откладывала действия.Его центральная кухня разработки, удаленная от настоящих ресторанов и их клиентов, производила ряд продуктов, таких как McPizza, McLean и Arch Deluxe, но все они не смогли соблазнить посетителей.

Отношения становятся оковами.

Чтобы добиться успеха, каждая компания должна строить прочные отношения — с сотрудниками, клиентами, поставщиками, кредиторами и инвесторами. Лаура и Бернард Эшли усердно работали, чтобы завоевать сердца новых клиентов, франчайзи и инвесторов на каждом этапе расширения своей компании.Харви Файерстоун-старший поддерживал тесные дружеские отношения со своими клиентами, предоставлял ссуды из собственного кармана борющимся дилерам шин во время Великой депрессии и общался со многими руководителями своей компании. Файерстоун и Эшли, как и многие успешные руководители, сплели основу экономических транзакций с тканью социальных отношений, чтобы укрепить структуру своих компаний.

Однако при изменении условий компании часто обнаруживают, что их отношения превратились в оковы, ограничивающие их гибкость и приводящие к активной инерции.Необходимость поддерживать существующие отношения с клиентами может помешать компаниям в разработке новых продуктов или сосредоточении внимания на новых рынках. ¹ Kirin Brewery, например, получила контроль над устрашающей долей в 60% на послевоенном японском рынке пива, построив прочные отношения с бизнесменами, многие из которых получали лагер компании как часть своего пайка в армии. В 1980-х годах Kirin не хотел отталкивать своих основных потребителей, предлагая модное сухое пиво, которое предпочитали молодые пьющие.Медленная реакция Кирин позволила Asahi Breweries наверстать упущенное, а затем превзойти ее как лидера отрасли.

Менеджеры также могут оказаться ограниченными своими отношениями с сотрудниками, что наглядно демонстрирует сага об Apple Computer. Видение Apple технически элегантных компьютеров и ее свободная корпоративная культура привлекли некоторых из самых креативных инженеров в мире, которые продолжили разработку ряда потрясающих продуктов, включая Apple II, Macintosh и PowerBook.Когда компьютеры стали предметом потребления, Apple знала, что ее дальнейшее здоровье зависит от ее способности сократить расходы и ускорить вывод продуктов на рынок. Однако установление необходимой дисциплины противоречило культуре Apple, и высшее руководство разочаровывалось всякий раз, когда оно пыталось усилить контроль. Инженеры просто отказались менять свой образ действий. Отношения с творческими сотрудниками, которые позволили Apple быстро развиваться, в конечном итоге помешали ей реагировать на изменения окружающей среды.

Banc One — еще одна компания, которой мешали отношения с сотрудниками, в частности, с менеджерами.Banc One вырос из скромного начала, и в начале 1990-х годов он стал самым прибыльным банком США с рыночной капитализацией, которая превысила капитализацию American Express и J.P. Morgan. Его формула успеха заключалась в приобретении здоровых местных банков, удержании их действующих менеджеров и предоставлении этим менеджерам значительной автономии в управлении своим бизнесом. Эти «необычные партнерские отношения», как Banc One назвал эти отношения, побудили менеджеров действовать как предприниматели и реагировать на местные рыночные условия.

Но когда консолидация и дерегулирование изменили банковскую отрасль, Banc One начал бороться. Многие из его лучших клиентов были украдены новыми агрессивными конкурентами, такими как Fidelity Investments, а высокая стоимость его децентрализованных, локально ориентированных операций ставила его в невыгодное положение по сравнению с более эффективными конкурентами, такими как First Union и NationsBank. Banc One не спешил стандартизировать свои продукты и централизовать операции бэк-офиса, потому что знал, что такие шаги ограничат автономию менеджеров местных банков.Он восстановил свой восходящий импульс только после того, как его генеральный директор Джон Б. Маккой решил полностью отказаться от заветных необычных партнерских отношений.

Отношения с дистрибьюторами тоже могут обернуться оковами. Dell Computer опередила конкурирующих производителей ПК, продавая их напрямую клиентам. Такие компании, как Hewlett-Packard и IBM, не спешили копировать модель Dell, опасаясь негативной реакции со стороны торговых посредников, на которые в настоящее время приходится подавляющая часть их продаж. Такие авиакомпании, как Lufthansa, British Airways и KLM, сталкиваются с аналогичной дилеммой.Они не спешат продвигать прямые продажи — например, через Интернет — потому что не хотят противодействовать турагентам, которым они полагаются при заполнении мест.

Ценности превращаются в догмы.

Ценности компании — это набор глубоко укоренившихся убеждений, которые объединяют и вдохновляют ее людей. Ценности определяют то, как сотрудники видят себя и своих работодателей. «Человек Firestone», например, олицетворяет преданность компании и глубокую приверженность обществу. Ценности также обеспечивают центростремительную силу, которая поддерживает разветвленную деятельность компании.Франчайзи Laura Ashley сплотились вокруг традиционных ценностей компании, помогая создать сильную идентичность бренда во всем мире.

Однако по мере взросления компаний их ценности часто превращаются в жесткие правила и нормы, имеющие законную силу просто потому, что они закреплены в прецеденте. Как окаменевшее дерево, некогда живые ценности постепенно заменяются холодным камнем догмы. Когда это происходит, ценности перестают вдохновлять, и их объединяющая сила вырождается в реакционную тенденцию кружить по кругу перед лицом угроз.Результатом снова является активная инерция.

Неуклонный спад

Polaroid показывает, как некогда яркие ценности могут окостенеть. Компания Polaroid, основанная изобретателем Эдвином Лэндом, приобрела известность благодаря внедрению ряда захватывающих технологий, таких как мгновенная фотография, а ее сотрудники гордились лидерством компании в области исследований и разработок. Но со временем преданность Polaroid отличным исследованиям превратилась в пренебрежение к другим видам бизнеса. В частности, маркетинг и финансы считались относительно неважными, пока компания располагала передовыми технологиями.Превыше всего ценив технологические прорывы, менеджеры Polaroid продолжали вкладывать значительные средства в исследования, не учитывая должным образом реакцию клиентов. Неудивительно, что продажи остались на прежнем уровне. Сегодня стоимость компании составляет лишь треть от того, что предлагал участник торгов при попытке приобретения в 1989 году.

Royal Dutch / Shell — еще одна компания, чьи ценности стали помехой. В 1930-х годах в Shell доминировал Анри Детердинг, сильный лидер и симпатизирующий нацистам. Другие руководители Shell в конце концов вынудили Детердинга уйти, и этот болезненный эпизод наложил на компанию отвращение к централизованному контролю — ценность, которая проникла в ее культуру и привела к созданию чрезвычайно независимых менеджеров по стране.Децентрализованная структура позволила Shell использовать возможности роста по всему миру. Но когда в 1990-х годах цены на нефть упали, вера в децентрализованную власть помешала компании быстро рационализировать свою деятельность и сократить расходы.

Обновление, а не революция

Успех порождает активную инерцию, а активная инерция порождает неудачи. Но является ли неудача неизбежным следствием успеха? По крайней мере, в бизнесе ответ — нет. Пока Firestone терпела неудачу, Goodyear плавно перешла на радиальные шины, став одной из трех мировых держав в шинной промышленности.В то время как Лаура Эшли продолжала движение вниз, Gucci выправлялась после короткого спотыкания. История показывает много таких пар лидеров отрасли, судьбы которых разошлись, когда они были вынуждены реагировать на изменения окружающей среды. Вспомните General Electric и Westinghouse, Volkswagen и Renault, Samsung и Hanjin Group, Southwest Airlines и People Express.

Успешные компании могут избежать или, по крайней мере, преодолеть активную инерцию. Однако сначала они должны освободиться от предположения, что их злейший враг — паралич.Им нужно понять, что одно действие ничего не решает. На самом деле, это часто только усугубляет ситуацию. Вместо того, чтобы торопиться спрашивать: «Что нам делать?» менеджеры должны сделать паузу, чтобы спросить: «Что нам мешает?» Этот вопрос фокусирует внимание на правильных вещах: стратегических рамках, процессах, отношениях и ценностях, которые могут подорвать действие, направив его в неправильном направлении.

У большинства компаний, испытывающих трудности, есть хорошее представление о том, что им нужно делать. У них есть стопки отчетов от внутренних аналитиков и сторонних консультантов, наполненных однотипными рекомендациями.Руководители Firestone были хорошо осведомлены о превосходстве радиальных шин, а руководители Лоры Эшли знали, что все больше и больше женщин присоединяются к рабочей силе. Их проблема заключалась в том, что им не хватало четкого понимания того, как их старые формулы успеха помешают им отреагировать на изменения.

Даже после того, как компания пришла к пониманию препятствий, с которыми она сталкивается, она должна сопротивляться импульсу стремиться вперед. Некоторые бизнес-гуру призывают менеджеров изменять все аспекты своей компании одновременно, чтобы вызвать революцию в своих организациях.Предполагается, что старые формулы нужно выбросить на ветер — и чем раньше, тем лучше. Но ветераны программ изменений, с которыми я разговаривал, возражают против такого подхода. Они говорят, что, пытаясь изменить все сразу, менеджеры часто разрушают важнейшие компетенции, разрывают ткань социальных отношений, на создание которых уходили годы, и дезориентируют как клиентов, так и сотрудников. Революция шокирует систему, но иногда шок оказывается фатальным.

Посмотрите, что произошло, когда Firestone наконец распознала препятствия, мешавшие ей добиться успеха.В 1980 году в совет директоров Firestone вошел генеральный директор, известный своими талантами в области карьерного роста. Новый генеральный директор не терял времени зря. Он закрыл пять из 14 заводов компании, разорвал ее давние отношения с несколькими клиентами, заменил процесс составления бюджета снизу вверх строгим подходом сверху вниз и заполнил ключевые управленческие должности командой посторонних. (См. Вставку «Изнутри-аутсайдер как лидер изменений».)

Революция нового генерального директора спасла Firestone от банкротства, но оставила компанию в плохом положении для будущего роста.Команда внешних менеджеров продала несколько наиболее перспективных предприятий Firestone и вложила значительные средства в розничную продажу шин, несмотря на предупреждения опытных инсайдеров о том, что магазины шин никогда не были прибыльными. Дни Firestone как независимой компании сочтены.

Goodyear, напротив, пошла по совершенно иному пути. Уважая свое корпоративное наследие, но не будучи обязанным ему, Goodyear адаптировалась к новой конкурентной среде через серию тщательно спланированных изменений, избегая необходимости в революции.Компания сократила свои производственные мощности по выпуску традиционных шин, продемонстрировав уважение к своим давним обязательствам перед работниками и обществом. Везде, где это было возможно, он преобразовал существующие фабрики в радиальное производство или построил новые радиальные сооружения рядом с закрытыми заводами, сохранив большую часть сотрудников и, таким образом, смягчив разрушение сообществ. И в то время как Firestone радикально снизила уровень обслуживания клиентов, Goodyear продолжала инвестировать в отношения с клиентами, создавая основу для будущего роста.

Если когда-либо и появлялся кандидат на революцию, то это была IBM в 1993 году. Когда Лу Герстнер покинул RJR Nabisco, чтобы возглавить IBM, он вошел в компанию, которая за три года потеряла более 16 миллиардов долларов и была отмечена как динозавр от Fortune, и находился в процессе разделения на 13 частей, которые можно было продать кусками. Герстнер всколыхнул замкнутую культуру IBM и сократил расходы, но он также сохранил и взрастил многие традиционные сильные стороны IBM.Вместо того, чтобы подражать вольному стилю компаний Кремниевой долины, Герстнер подчеркнул репутацию IBM в области стабильности и ответственности. Он заверил корпоративных клиентов, что они могут положиться на Big Blue, чтобы помочь им перейти в мир сетевых компьютеров. Вместо того, чтобы отказаться от бизнеса IBM по производству мэйнфреймов, Герстнер расширил спектр услуг и приобрел программное обеспечение, которое дополнило тяжелый металл IBM, что позволило компании предлагать «комплексные решения» для потребностей клиентов в информационных технологиях. Стратегия Герстнера по преобразованию IBM посредством обновления, а не революции превзошла все ожидания, привела к более чем четырехкратному увеличению стоимости акций компании и позиционированию ее как лидера отрасли в следующем столетии.

Радикальный поворот IBM является важным уроком для любой успешной компании, сталкивающейся с большими изменениями. Активная инерция существует из-за сильной тяги прошлого. Попытка сломать это сопротивление через радикальный акт организационной революции оставляет людей дезориентированными и бесправными, отрезанными от прошлого, но неподготовленными к будущему.